Mail.RuПочтаМой МирОдноклассникиИгрыЗнакомстваНовостиПоискВсе проекты
Хрущевки: история появления Самый крупный социальный проект в истории СССР. Во что это обошлось стране и кто рассчитывал параметры?
21 апреля 2015, источник: Газета Коммерсантъ

Инвестиционный наобум

Последняя версия макроэкономического прогноза Минэкономики до 2018 года предполагает, что уже в следующем году экономика России восстановит объемы инвестиционного импорта — закупка производственных линий, станков и машин на частные деньги, как и рост зарплат, с 2017 года обеспечат устойчивое увеличение ВВП. Впрочем, в прогнозе не обсуждается самый важный вопрос: что именно заставит российских частных инвесторов поверить в перспективы отечественной экономики и вкладываться только в Россию.

Источник: Газета «Коммерсантъ»

Новая версия макроэкономического прогноза на 2015 и 2016−2018 годы представлена Минэкономики 10 апреля в Белый дом — предполагается, что документ будет обсуждаться на заседании правительства в будущий четверг. Базовый сценарий прогноза должен стать основой трехлетнего бюджета.

Новый документ, как отмечают в ведомстве Алексея Улюкаева, учитывает замечания, данные кабинетом министров на совещании 25 марта, и уже состоявшееся заметное ухудшения прогнозов по России Всемирного банка и МВФ. По сравнению с его предыдущей версией базовый сценарий был ухудшен лишь незначительно: средняя цена нефти в 2015—2018 годах снижена с $68,8 до $65 за баррель: на 2015 год министерство вернулось к среднегодовой цене барреля на уровне $50 (в предыдущей версии $60), но по-прежнему ждет ее роста до $80 в 2018 году.

Основные макроэкономические показатели в силу этого также отличаются от ранее опубликованных цифр, хотя содержательных изменений не так много. Например, исходя из гипотезы о том, что во втором полугодии 2015 года рубль будет укрепляться, экономисты ведомства снизили ожидаемый показатель инфляции на конец года с 12,5% до 11,9%, хотя в Минэкономики признают вероятное дальнейшее ослабление курса рубля и последующий всплеск цен основным риском прогноза.

Из-за снижения цены нефти на $10 за баррель в 2016 году резкого отскока экономики к росту теперь модель не демонстрирует — позитивные ожидания должны реализоваться в 2018 году. Впрочем, уже со следующего года (на низкой базе) экономика должна вернуться к росту — на скромном уровне 2,3%. Поддержать его, по планам ведомства, должно восстановление запасов — категории, качество наблюдения за которой в российской экономике, по мнению аналитиков и самого Росстата, оставляет желать лучшего. Но в Минэкономики убеждены: в 2015-м произойдет резкое сокращение запасов, и, после того как накопление основного капитала рухнет на 10,7%, в 2016 году динамика этого показателя, задающего в теории уверенное экономическое развитие, вернется к росту на уровне 3% годовых.

К устойчивому экономическому подъему Россия, согласно этим планам, вернется уже в 2017 году. «В среднесрочной перспективе возобновление промышленного роста и увеличение реальных располагаемых доходов домохозяйств станут определяющими внутренними факторами для резкой активизации инвестирования и начала восстановления потребительского спроса», — считают в министерстве, полагая, что за 2016−2018 годы падение внутреннего потребительского и инвестиционного спроса в 2014—2015 годах будет полностью отыграно. Стагнация выпуска, экспорта и падение инвестиций топливно-энергетического комплекса, впрочем, продолжится, динамика чистого экспорта перейдет в область отрицательных значений (будет тормозить рост ВВП), а неэнергетический экспорт должен увеличиваться темпами 3−4% в год, притом что за 2016−2017 годы будут преодолены все негативные эффекты девальвации реального эффективного курса рубля 2015 года.

Хотя даже в тексте прогноза обнаруживается явный дефицит ссылок на конкретные инвестиционные идеи и проекты, а также очевидное отсутствие новых госинвестиций в обозримом будущем, его авторы обнаруживают основной источник инвестиционного роста вне энергетического сектора, мало того, в частной экономике — точнее, в обработке, направленной на удовлетворение промежуточного и конечного потребительского спроса, в строительстве и в торговле. Отметим, почти все экономисты констатируют, что существенное падение активности в строительстве — одна из основных проблем, которая вызвана событиями 2014−2015 годов.

При этом в том же прогнозе констатируется, что единственное, на что стоит рассчитывать отрасли производства стройматериалов, — реализация федеральной адресной инвестиционной программы, тогда как приложение N1 к прогнозу подробно обсуждает общее сокращение госрасходов на 2016−2018 годы, в том числе и по ФАИП. Резкое удорожание после девальвации рубля иностранного промышленного оборудования делает неинтересным для инвесторов вложения в большую часть видов обработки (российское промышленное оборудование их сейчас практически не интересует). Восстановление же в торговле натыкается на обвал частного спроса в 2015 году.

При условии сохраняющихся взаимных санкций и дорогого кредита ожидаются «структурные изменения источников финансирования инвестиций». Смысл таких изменений банален: доля собственных средств компаний в финансировании капвложений должна превысить половину (45% в 2013 году). Вместе с этим частным компаниям необходимо решить нетривиальную задачу увеличения реальных зарплат, снизив показатель чистого оттока капитала с $110 млрд в 2015 году до $40 млрд в 2018 году, и уже со следующего года опережающими темпами ввозить инвестиционный импорт.

Сама по себе идея восстановления экономики через ускоренный импорт оборудования не выглядит совершенно нереализуемой — но плохо совместима и с приоритетными задачами ЦБ (относительно стабильный плавающий рубль при низкой инфляции), и с наращиванием внутреннего спроса. Напрямую прогноз Минэкономики не упоминает репатриацию капиталов из России, которые в теории могли бы заместить отсутствующие из-за санкций иностранные инвестиции. Впрочем, вряд ли пакеты законов о деофшоризации и налогообложении контролируемых иностранных компаний способны привести к росту инвестиций в масштабах, ожидаемых Минэкономики, — а правительства стран Запада вряд ли намерены активно изгонять со своих территорий капиталы российского происхождения для запуска стабильного роста российского ВВП.

Алексей Шаповалов, Денис Скоробогатько, Дмитрий Бутрин

Пока ни одного комментария, будьте первым!
Чтобы оставить комментарий, вам нужно авторизоваться.
, вы можете комментировать еще  дней
, вы можете комментировать еще  дней
31 день подписки от 59 рублей
Оплатить подписку