Mail.RuПочтаМой МирОдноклассникиИгрыЗнакомстваНовостиПоискВсе проекты
17 июня 2015, источник: Forbes

Вездесущий доллар: на что рассчитывать валютным спекулянтам

Сегодня ФРС должна сообщить о дальнейшей политики в области ставок. Какой дальнейший сценарий?

Источник: Reuters

К середине июня мировые финансовые рынки подошли с накопившимся «портфелем страхов» из-за ожидания решений ФРС о ставке процента и вероятных коррекций в фондовых индексах, курсах валют, ценах на сырьё. Если ФРС поднимет ставку в сентябре, то, на большинство инвесторов в летние месяцы сильнее всего почувствует новое ослабление евро к доллару США, снижение цен на сырье и продолжение коррекции большинства развивающихся рынков. И, даже если ФРС не пообещает поднять ставку уже в сентябре, ожидания повышения заставят инвесторов продавать евро, фьючерсы на нефть и металлы,

Пока цены на активы США относительно стабильны и многие ещё ждут, что рынок акций сможет достичь в текущем году новых рекордных высот (S&P500 на уровне 2250 пунктов), не взирая на разговоры о «пузыре». В то же время, большинство верит в небольшую краткосрочную коррекцию (S&P до отметки 2000).

Европейский рынок лишь слегка скорректировался из-за краткосрочного укрепления евро и пока резко не возрастёт риск «Grexit» — выхода Греции из Еврозоны, обвала на этом рынке ждать не приходится. Этого, впрочем, Евросоюз постарается не допустить, т.к. это осложнит ситуации у следующего «безнадежного должника» — Испании.

Продолжается рост акций и в Японии, чему помогает слабая йена.

Поэтому, тревожные ожидания пока чувствуются в основном на «развивающихся рынках» — большинство из них начали снижаться из-за ухода инвесторов от риска, в особенности это касается российских акций. Многие считают главной угрозой для финансовых рынков Китай, где рекордное ралли цен на акции порождает слухи о новом пузыре (вслед за сдувающимся рынком недвижимости), который станет источником очередного кризиса на развивающихся рынках. Однако мы уверены, что летом инвесторам в первую очередь надо смотреть на доллар и на евро — их движения станут индикатором уровня риска для всех прочих классов активов.

Сценарии динамики курса евро/доллар связаны с тем, что, если ФРС меняет свою политику, то за пределами США на это сильнее всего реагируют инвесторы из ЕС и крупных стран-экспортёров с большими золотовалютными резервами. При этом, ЕЦБ обычно повторяет действия американских коллег лишь через год и более. Важно, как будут поняты слова руководителя ФРС Джаннет Йеллен (ее пресс-конференция Йеллен произойдет сегодня после заседания ФРС, последующая публикация протоколов заседания — главное событие для финансовых инвесторов во всем мире). Рассмотрим три версии развития событий:

Первая: во второй половине июня курс евро взлетит на слишком «мягких» комментариях ФРС, вроде того, что «есть сомнения в необходимости повышать сентябре (то есть, тогда вероятность повышения ставки осенью не выше 30%). При этом, очевидно, что никакие экономические проблемы ЕС не исчезают и риск Grexit по-прежнему высок. Поэтому, евро все равно продолжит снижение к доллару во втором полугодии. На росте курса к $1,15 за евро и выше лучше продавать единую валюту.

Вторая: если комментарий будет «нейтральным», вроде «ФРС считает, что возможность повышения в сентябре может рассматриваться при сохранении стабильных макроэкономических показателей» (вероятность такого сценария и последующего повышения ставки — около 50%). Для евро это означает почти тоже самое, с той разницей, что особого «скачка» курса ни в июне, ни в июле не будет, а продавать единую валюту можно и при $1,135 — 1,145 за евро.

Третья: если же ФРС скажет, что «экономика растёт, поэтому есть предпосылки для повышения ставки в сентябре» (то есть, вероятность повышения ставки достигает почти 100%), то можно рассчитывать на быстрое снижение курса евро как летом (примерно — до $1,05−1,07), так и вообще, в течение текущего года, вплоть до паритета.

Конечно, в последнем случае дешевый евро ударит и по европейским инвесторам (в т.ч. — снизит стоимость недвижимости во многих странах ЕС), и по экспортерам на европейский рынок. Однако, он создаст возможность для обладателей свободных средств дёшево приобретать активы в Еврозоне. Поэтому, даже если Ваши средства уже находятся в евро, то имеет смысл захеджировать курс от падения через продажу фьючерсов на единую валюту. Конечно, делать это нужно с оглядкой на ФРС.

Ещё одно последствие тренда на укрепление доллара и вероятного снижения евро — новое падение цен на сырье, особенно — на нефть. Конечно, факторы «физического» спроса также очень важны: КНР сокращает импорт руды, ожидается падение спроса на медь, алюминий и т. д. Но нефть Brent, начавшаяся снижаться после решения ОПЕК не увеличивать квоты, стала сегодня зависеть от курса доллара больше, чем от других макроэкономических индикаторов (про Ближний Восток и ИГИЛ, санкции против РФ и Иран — не из области макро-прогнозов). Поэтому, если нефть будет снижаться, ее не стоит торопиться покупать, а если Brent подорожает до $68−70 — появится возможность играть на понижение через шорт во фьючерсах на нефть с поставкой осенью.

Из сказанного про валюты и нефть также следует вывод, которые хотелось бы особо подчеркнуть для тех, кто еще интересуется акциями «развивающихся рынков»: дорогой доллар плох для большинства из них (кроме КНР и Индии), а снижение нефти сильнее всего бьет по экономике РФ и всем российским акциям, которые лучше избегать, пока действуют эти факторы (не говоря уж о рисках усиления влияния антироссийских санкций на экономику и финансовый рынок).

Пока ни одного комментария, будьте первым!
Чтобы оставить комментарий, вам нужно авторизоваться.
, вы можете комментировать еще  дней
, вы можете комментировать еще  дней
31 деньподписки за59рублей
Оплатите подписку, чтобы читать все комментарии и участвовать в обсуждении новостей