Mail.RuПочтаМой МирОдноклассникиИгрыЗнакомстваНовостиПоискВсе проекты
29 июня 2010, источник: Вести.Ru

Собрание акционеров «Норникеля» назвали новой корпоративной войной

Новая корпоративная война — так поспешили назвать собрание акционеров «Норникеля». Пока же налицо только поводы для такой войны. РУСАЛ недоволен выбором совета директоров и недоумевает по поводу активной позиции менеджмента компании. В новый совет не вошел его прежний председатель — Александр Волошин. А вот интерес «Интерроса» пока мало очевиден. Истоки конфликта и его возможного продолжения вместе с аналитиками исследовал обозреватель радио «Вести ФМ» Сергей Артемов.

Артемов: 4-3. Такой счет в первом раунде противостояния «Интерроса» и РУСАЛа зафиксирован после собрания акционеров «Норникеля». Речь идет о представителях в совете директоров. Олег Дерипаска остался недоволен таким исходом выборов — ведь два гиганта имеют равные пакеты в «Норникеле». Об этом — аналитик компании «Юникредит Секьюритиз» Марат Габитов:

Габитов: Чуть более 25% у РУСАЛа и «Интерроса» и 8% — квазиказначейские акции, которыми располагает менеджмент компании. 4% — это «Металлоинвест», есть и другие акционеры — меньшие, чем «Металлоинвест».

Артемов: Такое же членство — 3 человека в совете директоров — обеспечил себе менеджмент «Норникеля», формально имеющий вчетверо меньший пакет акций, чем РУСАЛ. Да еще и не был выбран в совет его прежний руководитель — Александр Волошин. Новым председателем избран 1-й зампред ВТБ Василий Титов — формально прошедший по списку независимых директоров. Но РУСАЛ подозревает, что Титов, представляющий банк, обслуживающий «Норникель» и кредитующий структуры Потанина, вряд ли будет занят исключительно интересами миноритариев, как и подобает независимому директору.

Другое обвинение — в нарушении «Интерросом» некоей конвенции, согласной которой управлять «Норникелем» должны по 4 человека от этих финансово-промышленных групп. «Интеррос» возражает, что Дерипаска сам нарушитель — ведь среди прочего стороны договорились, что первые лица не будут избираться в совет директоров. Дерипаска же вошел в него — от РУСАЛа. Комментирует аналитик компании «Уралсиб Кепитал» Дмитрий Смолин.

Смолин: Мы знаем только основные положения. Имеет кто-то право из олигархов вступить в совет директоров — пока неизвестно. Но будь у Потанина такая возможность, он вряд ли бы ей воспользовался. Он исторически не входил в совет директоров, доверяя своим представителям. Дерипаска же постоянно участвует в операционном управлении компанией.

Артемов: Каковы же цели сторон в истории с «Норникелем»? Дмитрий Смолин предполагает следующее.

Смолин: Первая цель РУСАЛа — максимизировать денежные потоки в виде дивидендов. У компании большой долг, и потому РУСАЛ пытается ввести в совет директоров максимальное количество своих членов. У «Интерроса» интересы малопонятны, но ясно, что в взглядах на развитие компании олигархи разошлись. Менеджмент компании в данной ситуации не занимает четкой позиции, фактически отстаивает интересы миноритариев. Обладая 8% пакетом казначейских акций — невозможно провести в совет директоров троих человек. В лучшем случае, — одного.

Артемов: Роман Габитов из компании «Юникредит Секьюритиз» анализирует статус-кво в совете директоров «Норникеля»:

Габитов: Так, конструкция, которая получилась в результате, достаточно некрепка, не просуществует долго, потому что там нет Волошина. К тому же РУСАЛ объявил, что будет настаивать на скором собрании акционеров.

Артемов: Пока же, по мнению Романа Габитова, в ожидании нового общего собрания акционеров, стоит подумать, кому эта временная схема может быть выгодна?

Габитов: Это сделано для прикрытия мелких сделок, которые могут проходить через одобрение простым большинством совета директоров — например, скупки акций. Это приведет к тому, что количество акций в обращении сократится, а менеджмент сможет больше влиять на компанию.

Артемов: Так или иначе — РУСАЛ будет биться до конца, считает Дмитрий Смолин из «Уралсиб Кэпитал»:

Смолин: Итоги собрания сигнализируют о новом этапе борьбы между РУСАЛом и «Интерросом». После полутора лет существования совместного, стороны не смогли договориться, и РУСАЛ даже проигнорировал заседание первого совета директоров. Конфликт будет разгораться с новой силой.

Артемов: В «Норникеле» есть деньги. Компания приносит прибыль. Деньги нужны РУСАЛу. Несмотря на громкое IPO в начале года, долги Олега Дерипаски никуда не делись, отмечает далее Дмитрий Смолин.

Смолин: Большинство денег IPO пошли на погашение долга компании, который до cоставляет 14 млрд долларов. Сейчас размер долга сократился до 12 млрд. Проведут как минимум 4 человека. Артемов: В этой истории еще будет много новостей. Слишком много поставлено на карту у всех ее участников. Вполне возможно, РУСАЛ-таки получит законное, по его мнению, 4-е кресло в совете директоров. Но — одна деталь: на суд акционеров было вынесено предложение РУСАЛа о выплате дивидендов в 2 млрд 600 млн долларов. «Интеррос» предложил выплатить в два раза меньше, а остальные деньги направить на перспективные планы «Норникеля». В голосовании участвовало 92% акционеров, и 80% из них поддержало позицию Владимира Потанина — развивать компанию, а не превращать ее в удобный тугой кошелек.