Mail.RuПочтаМой МирОдноклассникиИгрыЗнакомстваНовостиПоискВсе проекты
22 сентября 2011, источник: Ведомости, (новости источника)

Капитал со скидкой

Номос-банк решил вернуть инвесторам субординированный кредит, который мог бы не погашать до 2016 г. Этот жест доброй воли приведет к уменьшению капитала банка и лишит кредиторов возможности одолжить ему под 9,75% в валюте

Номос-банк объявил о досрочном обязательном погашении своих субординированных еврооблигаций на $125 млн с первоначальным сроком погашения в 2016 г. Колл-опцион на евробонды предусмотрен условиями эмиссии, он будет исполнен 20 октября. «Данное решение подтверждает репутацию Номос-банка как качественного заемщика — инвесторы изначально воспринимали эти облигации как инструмент со сроком погашения в 2011 г.», — приводит банк слова финдиректора Владимира Рыкунова. Субординированные облигации — более рискованный инструмент, требования по ним удовлетворяются во вторую очередь, поэтому надежные банки традиционно исполняют опционы и гасят облигации, согласен аналитик Газпромбанка Юрий Тулинов. Банки не исполняли опционы только в период кризиса, отмечает он.

Однако у банка нет экономического стимула исполнять опцион, говорит Тулинов. Ставка купонов устанавливается дважды для евробондов с опционом — до его исполнения и после, сейчас ставка равна 9,75%, если бы банк не стал исполнять опцион, то к доходности пятилетних Treasures (0,8%) добавилась бы премия в 6,53%, купонная ставка снизилась бы до 7,33%, объясняет он. В итоге банк получил бы более дешевый долг, заключает аналитик. Кроме того, при исполнении опциона капитал банка сократится на $125 млн, говорит Тулинов.

Если банку экономически невыгодно исполнять опцион, наиболее разумное объяснение происходящего — это то, что долг банка держат близкие к нему структуры или акционеры банка, купившие долг в кризисном 2009 году, говорит начальник аналитического отдела «МДМ банка» Михаил Зак. Представитель Номос-банка это опроверг. Исполнять опцион банку выгодно, он перестает платить ставку в 9,75% и сможет занять на рынке дешевле, говорит аналитик ING-банка Егор Федоров. Инвесторов это обидеть не должно: со стороны банка такой ход считается нормальным, говорит аналитик.

Погашаемый выпуск банк намерен заменить на новый субординированный заем в 6 млрд руб. с погашением в 2021 г. С теми ожиданиями, что царят сейчас на рынке, банк может рассчитывать на ставку 8,5-9%, дешевле будет разместить заем среди акционеров, говорит Тулинов. Новое заимствование банк в условиях стабильности на рынке смог бы привлечь под 7,5-8% сроком на пять лет, банк сэкономит 1,75% п. п. на каждый доллар обязательств, объясняет он.