Главным препятствием для снижения ставки стали расходы бюджета, считают эксперты.
Банк России продолжит снижать ключевую ставку, а вот как он будет это делать в течение лета станет известно 19 июня. Замедление инфляции и крепкий рубль позволяют регулятору смягчать денежную политику, отмечают эксперты URA.RU, но высокие бюджетные расходы, рост зарплат и сохраняющиеся инфляционные ожидания ограничивают возможности для быстрого снижения ставки.
Как инфляция влияет на ключевую ставку.
Главной интригой заседания станет не столько размер самого шага, сколько сигнал ЦБ о дальнейших действиях, уверены эксперты. Они ожидают уменьшения ставки на 0,25−0,5 процентного пункта. Однако снижение показателя не будет означать быстрого удешевления кредитов для бизнеса и населения.
ЦБ приходится учитывать не только текущую инфляцию, но и устойчивость этого процесса.
Наиболее вероятным будет снижение ставки на 25−50 базисных пунктов, считает аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Иванов. По его мнению, регулятор может перейти к более осторожной оценке дальнейших шагов, поскольку инфляция заметно замедлилась.
"Главным аргументом за продолжение цикла снижения ключевой ставки является именно снижение инфляции.
Данные показывают, что рост цен замедляется: после 5,9% в марте показатель снизился до 2,4% в апреле и примерно до 2% в мае в пересчете на годовые значения с учетом сезонной корректировки. Это создает условия для дальнейшего смягчения политики", — отметил эксперт.
Однако, по словам Иванова, часть этого эффекта может быть временной. Снижение инфляции во многом связано с укреплением рубля, а ситуация на рынке труда остается напряженной: безработица находится на исторически низком уровне, а реальные зарплаты продолжают быстро расти.
«ЦБ приходится учитывать не только текущую инфляцию, но и устойчивость этого процесса. Инфляционные ожидания населения уже почти год находятся около 13%, хотя комфортный для регулятора уровень — ниже 10%. Люди пока не уверены, что цены будут стабильно расти медленнее, поэтому Банк России вынужден сохранять осторожность», — пояснил Иванов.
Почему высокая ставка мешает бизнесу.
Глава Carcraft Group Даниэль Зеленский также ожидает снижения ставки, однако считает, что регулятор будет двигаться постепенно. По его словам, высокая стоимость кредитов уже начинает сдерживать инвестиционную активность компаний.
Компании сокращают инвестиции на фоне высокой стоимости денег.
«Экономике необходимы более доступные деньги: при высокой ставке бизнес откладывает развитие и сокращает инвестиции. В первом квартале вложения в основной капитал снизились на 14,3%, поэтому снижение стоимости кредитования может поддержать деловую активность. Дополнительным фактором остается крепкий рубль, который помогает сдерживать рост цен за счет более дешевого импорта», — заявил эксперт.
При этом главным препятствием для быстрого снижения ставки Зеленский называет бюджетные расходы. По его словам, государственные траты создают дополнительное давление на инфляцию, из-за чего ЦБ не может резко смягчать политику.
"Дефицит бюджета остается одним из ключевых факторов риска. За январь-май он достиг 6 трлн рублей, что уже значительно выше первоначального плана на год.
Пока бюджетная политика остается стимулирующей, регулятору приходится учитывать вероятность нового роста цен", — отметил глава CARCRAFT GROUP.
Что влияет на решение ЦБ.
Дополнительную неопределенность создает ситуация на топливном рынке. Заместитель председателя Совета молодых ученых Финансового университета Исмаил Исмаилов полагает, что возможный рост стоимости бензина может замедлить снижение ставки.
При благоприятных условиях показатель может опуститься до 13,5% к концу лета.
«Проблемы на топливном рынке могут стать фактором ускорения инфляции, поскольку стоимость топлива напрямую влияет на расходы бизнеса и цены на многие товары. Кроме того, сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания населения также ограничивают возможности Банка России для более решительных действий», — уточнил эксперт.
При этом он считает, что основные условия для снижения ставки сохраняются: инфляция замедляется, рубль остается крепким, а экономика нуждается в поддержке.
"Слабые темпы роста экономики требуют снижения стоимости денег, поэтому пауза в цикле смягчения сейчас выглядит маловероятной.
Однако сам ЦБ неоднократно подчеркивал, что каждое решение будет зависеть от текущей ситуации и оценки рисков", — добавил Исмаилов.
Более быстрый сценарий предполагает снижение ставки уже в течение лета. Кандидат экономических наук Ольга Горюкова считает, что при благоприятных условиях показатель может опуститься до 13,5% к концу сезона, а при ускоренном смягчении — приблизиться к 12−12,5%.
Эксперты сошлись во мнении, что заседание ЦБ 19 июня станет очередным шагом к снижению ставки, но не приведет к резкому падению стоимости кредитов. Регулятору придется искать баланс между поддержкой экономики и риском нового ускорения инфляции.