Mail.RuПочтаМой МирОдноклассникиИгрыЗнакомстваНовостиПоискВсе проекты
28 января 2013, источник: Газета Коммерсантъ, (новости источника)

Первичное размещение пенсий

Президент Владимир Путин предложил поддержать ликвидность российского фондового рынка приватизационными сделками в форме публичного размещения акций на отечественных площадках, а также пенсионными накоплениями.

На прошедшем в пятницу совещании по развитию фондового рынка президент Владимир Путин обратил внимание на проблемы локализации рынка первичных размещений акций (IPO). Господин Путин заявил, что приватизационные сделки, когда они проводятся в форме IPO, должны проходить так, чтобы выпущенные бумаги обращались на российских площадках. «Проведение приватизации внутри страны — это свидетельство того, что Россия опирается на свою рыночную инфраструктуру. Приватизация должна в том числе работать на повышение капитализации нашего собственного фондового рынка, а не на разогрев зарубежных финансовых площадок»,-- цитирует президента агентство «РИА Новости».

За последние три года из 18 компаний с российскими активами, реализовавших свои ценные бумаги в виде первичного публичного предложения, лишь три сделали это исключительно на российских биржах. Еще пять делали двойной листинг — на российских биржах и лондонской (LSE). Остальные десять выходили на зарубежные биржи. В ходе двух крупных (даже по мировым масштабам) размещений в конце прошлого года — SPO Сбербанка (которое, кстати, являлось приватизационной сделкой) и IPO «МегаФона» — лишь незначительная часть ценных бумаг была реализована напрямую через Московскую биржу. Объем акций Сбербанка, приобретенных через подачу заявок на Московской бирже, составил всего 2,9% от объема размещения. У «МегаФона» этот показатель оказался еще меньше — 2,3%.

Найти для первичного размещения инвесторов внутри России можно — если размещение не слишком крупное, на $400-500 млн. На эти цифры указывает практика проведенных IPO, оценку ранее подтверждали и в российских инвестбанках (см. «Деньги» от 25 октября 2010 года). Однако от того, в каком виде эмитенты размещают свои бумаги — в виде локальных акций или в виде депозитарных расписок, которые могут обращаться на зарубежных площадках,-- зависит ликвидность размещенных бумаг, то есть объемы вторичных торгов. Так, до выхода Сбербанка на LSE почти весь объем торгов его акциями был сосредоточен на ФБ ММВБ и РТС. Сейчас же (по январским данным) объем торгов на Московской бирже обыкновенными акциями Сбербанка лишь на 15% превышает объем торгов депозитарными расписками на эти акции на LSE. Если до начала 2011 года объемы торгов акциями ВТБ на ФБ ММВБ превышали в два-три раза объем торгов расписками на LSE, то в последние два года это превышение составляет в среднем 30%, а в некоторые месяцы активность торгов в Лондоне даже превышает московскую. Для менее крупных компаний разрыв еще больше. Так, объемы торгов акциями Номос-банка и «Фосагро» на Московской бирже в десятки раз меньше, чем на LSE расписками на акции этих эмитентов.

В России, как постоянно указывают участники рынка, просто нет достаточного количества инвесторов. Иностранцы не слишком стремятся торговать на российских площадках. По данным ФБ ММВБ, доля нерезидентов в общем объеме торгов акциями в 2012 году в первые полгода оставалась стабильной на уровне 40-41%. Во втором полугодии наметилось снижение, к концу года доля опустилась до 35%. Однако нужно понимать, что в эту статистику попадают и псевдоиностранные компании, например зарубежные «дочки» российских банков и компаний. Более показательной может быть доля, которую составляют в оборотах торгов акциями сделки с участием иностранных банков,-- 8-9%.

Впрочем, власти предлагают и методы изменения ситуации. «Нужно поддержать внутреннего инвестора. Для целого ряда российских инвесторов, включая и Пенсионный фонд, в настоящий момент существуют ограничения по участию в первичных размещениях. Предлагаю обсудить возможность отмены этих ограничений»,-- заявил в пятницу господин Путин.

Накоплениями «молчунов», переданными в Пенсионный фонд России, управляет ВЭБ. Сейчас ему запрещено инвестировать эти средства в акции. Согласно отчетности ВЭБа, на 31 декабря 2012 года под его управлением находилось 1,63 трлн руб. средств пенсионных накоплений. «Сначала следует обсудить возможность инвестирования средств пенсионных накоплений в акции вообще, и только потом можно обсуждать целесообразность инвестирования накоплений при IPO»,-- говорит руководитель департамента доверительного управления ВЭБа Александр Попов. Он отмечает, что для частных управляющих, работающих с негосударственными пенсионными фондами, эта тема также может быть актуальна, поскольку иногда участие в IPO может принести более высокую доходность. «Впрочем, и риски могут быть велики»,-- подчеркивает господин Попов. Удачное IPO для эмитента — это размещение бумаг по максимально возможной цене, а если их котировки упадут после размещения, это уже проблемы инвестора. В феврале 2011 года ВТБ в ходе приватизационного SPO разместил обыкновенные акции по 9,1468 коп. за бумагу, на закрытии торгов в пятницу на Московской бирже она стоила 6 коп. «Участие в IPO — не гарант получения большой доходности: следует учитывать рыночную конъюнктуру и экономическую ситуацию в целом,-- говорит гендиректор управляющей компании “Капиталъ” Вадим Сосков.-- Однако это возможность большей диверсификации инвестиционного портфеля. Если ВЭБ при его консервативной системе риск-менеджмента сможет участвовать в IPO, то и у частных компаний должна быть такая возможность».