Mail.ruПочтаМой МирОдноклассникиВКонтактеИгрыЗнакомстваНовостиПоискОблакоComboВсе проекты
Источник: Фотоархив ИД «Коммерсантъ»

Во вторник, 27 апреля состоялось первое за восемь лет размещение облигаций Москвы. Инвесторам были предложены трехлетние бумаги на 35 млрд руб. Ориентир доходности составлял 50−60 базисных пунктов (б. п.) к кривой ОФЗ на три года (6,17% годовых). Спрос составил 51 млрд руб.

В итоге на аукционе были размещены бумаги на сумму 32,7 млрд руб. по цене 99,8% от номинала, что соответствовало доходности к погашению 6,73% годовых, то есть ближе к верхней границы ценового диапазона. Как указывает главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак, в ходе размещения прошло 60 сделок, среди которых была одна самая крупная на 3 млрд руб. и десять сделок по 2 млрд руб. На вторичных торгах эмитент доразместил облигации на 2,3 млн руб.

Облигации Москвы вызвали большой интерес в первую очередь со стороны кредитных организаций.

«Облигации Москвы для банков интереснее, чем корпоративные бонды с аналогичным кредитным рейтингом, поскольку оцениваются с меньшим коэффициентом риска при расчете достаточности капитала», — указывает главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин.

«Результаты аукциона можно назвать достаточно успешными как для эмитента, так и для инвесторов, получивших премию», — отмечает Ермак. «На эти облигации есть спрос со стороны физлиц, так как они удобны для “портфелей до погашения”, мода на которые растет на фоне растущих доходностей», — отмечает заместителя гендиректора УК ТФГ Равиль Юсипов.

Однако не всем участникам рынка предложенная Москвой доходность показалась интересной.

Если посмотреть на то, как торговались облигации Москвы, Санкт-Петербурга, «Газпрома» и других госкомпаний за многолетний период, то уровень премии можно оценить в 0,5−1%.
Алексей Третьяков
глава «Арикапитала»

По оценкам Александра Ермака, на вторичном рынке проходят сделки с облигациями с сопоставимыми сроками обращения, имеющими рейтинги на уровне суверенного, с доходностью 6,74−7,22% годовых и спредом 67−115 б. п.

Неудобным показался формат проведения размещения, при котором потребовалось полное депонирование средств.

«Эта практика выглядит устаревшей, никто давно так не делает», — отметил портфельный управляющий крупной УК.

«Для портфельных управляющих формат размещения с полным депонированием средств не очень удобен, кэша обычно не так много в портфелях. Предпочтительнее механизм размещения в виде букбилинга, когда дата сбора заявок и их исполнения разнесены, что позволяет принимать участие в размещении без продажи других активов и подготовить под сделку необходимую ликвидность уже только в случае получения аллокации», — пояснил портфельный управляющий «Альфа-Капитала» Евгений Жорнист.

Большой объем планируемых заимствований Москвы (около 400 млрд руб.), а также ожидания по повышению ключевой ставки ЦБ также могут сдерживать спрос, считает Дмитрий Монастыршин. При реализации такой объемной программы велик риск расширения спреда с ОФЗ.

«Если Москва возобновит практику активных размещений, то по мере насыщения спроса будет вынуждена увеличивать премию, по крайней мере до 0,75%, что соответствует доходности на три года 7,1% годовых, на пять лет — 7,4% годовых», — отмечает господин Третьяков.

Пока на рынке первого эшелона существует голод на имена, и всем хватит места, отмечают аналитики. Однако новые облигации Москвы могут повлиять на ликвидность других сегментов долгового рынка. По словам начальника аналитического управления банка «Зенит» Владимира Евстифеева, объем в 400 млрд руб. может оттянуть ликвидность из корпоративного сегмента.

Виталий Гайдаев

Подпишитесь на нас
Нажимая «Подписаться» вы соглашаетесь с условиями использования