Элизабет (или Лиз) Трасс родилась 26 июля 1975 года в Оксфорде, ее отец преподавал математику в Лидсском университете, а мать работала медсестрой и возглавляла местное движение за ядерное разоружение. Сама Трасс описывала родителей как «левых активистов». С ранних лет будущий премьер участвовала в митингах, на которые ее брали родители, что во многом определяло политические взгляды Трасс в юношеские годы.
Когда девочке было четыре года, ее семья переехала из Оксфорда в небольшой город Пейсли в Шотландии, где впервые пошла в школу. Затем ее перевели в государственную школу в Лидсе, о которой она крайне негативно отзывалась в ходе дебатов с главным конкурентом за пост лидера тори Риши Сунаком, сказав, что ее учителя «подвели» детей.
Противоположную оценку она дала своей школе в Канаде, где проучилась год из-за переезда семьи. После окончания учебы Трасс поступила в Мертон-колледж Оксфордского университета. Там она изучала философию, политику и экономику, а также активно участвовала в политической деятельности. Так, Трасс возглавляла либерал-демократов Оксфордского университета и была членом исполнительного комитета «Молодых либералов». На партийной конференции 1994 года она сделала резонансное заявление, в котором призвала к отмене монархии.
«Каждый в Великобритании должен иметь шанс кем-то стать. Но только в одной семье может быть глава государства», — сказала юная Трасс под громкие аплодисменты соратников. «Мы не верим, что люди рождены, чтобы править», — подчеркнула она.